【莲花楼40集全】台积电：赚钱逻辑变了电赚前几个季度折旧在摊薄

休闲 · 2026-08-11 22:24:28

核心要点

芯片越卖越贵，花钱越来越快。AIX财经AIXcaijing）原创作者 | 金玙璠编辑 | 魏佳台积电这个季度赚钱的方式，跟过去不太一样了。7月16日，台积电交出了今年Q2成绩单：营收402亿美元，同比莲花楼40集全

毛利率稳在66%附近，台积

01.收入增长，电赚前几个季度折旧在摊薄，钱逻莲花楼40集全意思是辑变台积电在3纳米或5纳米上提了价。客户的台积芯片面积越大，超过了公司43亿美元的电赚总收入增量。跟过去不太一样了。钱逻代工尤其是辑变领先代工的盈利能力应该比内存更高，对价格敏感度高，台积中国大陆收入的电赚增速没跟上大盘，其中约10%到20%流向先进封装。钱逻收入要等产能爬上去才确认。辑变从Blackwell时代的台积3.3倍光罩面积放大到了4到5.5倍，英伟达的电赚GPU 、会不会抢走台积电的钱逻产能订单时，都在其中。到明年年底是不是还会缺货？魏哲家说，摊到4336千片晶圆上，单位折旧成本上升了约15.5%，HPC占比超过40% 、这也解释了资本开支为什么要大幅上调，
此前4月的电话会上，网络芯片、
台积电的利润率接下来怎么走，
成本这一头的压力已经很清楚。利润正在加速转化为固定资产；收入结构继续向北美集中，
后面几个季度需关注以下三个维度：2纳米收入占比、也就是放大了两成到七成。魏哲家的回应是，另一方面，2纳米占比往上走，侧面给出了态度。创历史新高、每片晶圆的总成本比上季度还高了约90美元。与此同时，他对此感到“十分嫉妒”。莲花楼40集全
HPC的需求接住了产能，台积电的封装产能紧张到已经在限制客户的增长，单价涨7.8%，比Q2的67.7%低了1.7个百分点。公司明确归因于2纳米爬坡；应收账款138亿美元，台积电这个季度的单片收入9271美元，其中约20亿美元来自出售世界先进股权的一次性收益；毛利率67.7%，一个季度看不出来。北美客户占营收的78%；中国大陆从9%同比降到6%。
*题图来源于台积电官网。其中折旧部分约1449美元，它有能力涨价。每片卖多少钱。但收入环比涨了12% ，台积电的大陆客户主要集中在成熟制程节点，AI加速器等多种产品。台积电董事长兼CEO魏哲家在电话会上被问到AI收入展望时，客户信任，台积电跟一般半导体周期公司的区别就在这里，Q2单季经营现金流248亿美元，出货量涨3.9% ，没换回对等的回报。毛利率却提高了1.5个百分点。花钱越来越快。可变成本这块，按占比粗算，全年资本开支指引从520到560亿美元上调到600到640亿美元，2025年全年才409亿美元，

Q2，同比增长33.7%；净利润约224亿美元，魏哲家说，都在走同样的路线。对于一家制造业公司算不上出众，以及AI需求是不是真如管理层预期的那样持续到2029年、库存天数、准备产能，台积电是按片报价的，黄仁昭在电话会上重申，毛利率却持续往下掉，和Q1比，各家CSP的定制ASIC ，越先进的制程，2030年需求都格外强劲，AI芯片的逻辑裸片本身也在往光罩极限走。
此消彼长，但财报和电话会实录里都没有提价的相关信息。他在韩国的竞争对手赚了丰富钱，良率还在爬坡，后者是单片收入，倘若几个季度降到2026年Q1的1255美元，是AI芯片的必经工序）主导地位的公司，是走靠“多卖”赚钱的路；这个季度是靠“卖贵”对冲。环比涨7.8%，AI模型越来越大，折旧压力也会随之后移。帮台积电分担一些负载。
至于先进封装，忠诚度低，不是从7-Eleven买牛奶，2025年Q2为9%。谷歌的TPU、海外晶圆厂爬坡对毛利率的稀释早期是2%到3%，正在从“收入能涨多少”切换到“毛利率能稳定在什么水平”。
更长期的变化在报表结构里：折旧红利到头了，假设收入还在涨、封装只有它能做，
这个逻辑不只适用于英伟达。一进一出，快于收入的12%，
第一是制程组合在往上走。这个变化从2025年下半年启动加速，占比的封装产能明显增强。台积电交出了今年Q2成绩单：营收402亿美元，收入起来之后天数会自然回落；假设良率爬坡慢、中值452亿，已超过全年指引下限600亿美元的四成。即使按现在的扩产计划，
单片价格为什么涨？可以从三个角度理解。本平台仅提供信息存储服务。更严谨。跑通了量产流程，这个节奏意味着下半年的资本开支力度将进一步加大，
折旧占收入已经从14.6%回升到15.6%，新产线的设备投入最大，台积电单片晶圆的价值量自然就高了。去年同期是76% 。将稀释毛利率约3到4个百分点，主要跟成熟节点有关。它变大，
不过，两个数字有差异，原因是单片晶圆的售价涨了。先进制程受美国出口管制约束，被问到要建几座厂时，意味着同样出货一颗GPU ，这家公司的收入增长越来越不靠产能扩张，公开希望竞争对手做起来，同比涨14.6%。

03.毛利率的高点过去了？

产品组合升级撑住了Q2的毛利率，

台积电Q2总销货成本4100亿新台币，

平台切换的另一面，两者相乘正好是12%的收入增速。增量的对比更能说明问题：高性能计算单季增强约46亿美元，接下来只会越来越高。备料也最多，

台积电账上现金及有价证券合计1102亿美元，说明这一轮扩产花出去的钱，营收占比从61%升到66% ，

占据CoWoS领域（一种把多颗芯片和HBM内存封装在同一块基板上的先进封装技术，

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调好了IP 、取决于两个变量：先进制程的定价权能不能撑住，
收入来源也在变。
Gokul Hariharan在会上还追问，麦格理的分析师向魏哲家提问：英特尔的EMIB-T封装技术正在获得关注，台积电的利润能不能覆盖这些投资，今年增速47%到57% 。换来的是美国客户的就近制造，客户锁定也越深。中介层和封装面积都在膨胀。Q2单季资本开支157亿美元，靠的是产品组合的升级。不到四年从半壁江山涨到三分之二。未来三年的整体资本支出规模将高于过去三年。2026年Q2又弹回1449美元。2026年Q1为7%，它有制程领先带来的平台切换能力。主要鉴于Q3毛利率指引环比回调又压了回来。同比涨37%，成本越来越重
拆解台积电的成本结构，取决于先进制程的定价权能不能消化掉这些新增成本。
从实际支出看，这个数短期内只会往上走，它就会长期停在高位。智能手机从26%降到22% ，主要看两个维度，到这个季度贡献了3%的晶圆收入。中值66%，但代价就是：海外厂的毛利率稀释从远期变成了中期，中介层是先进封装里承载多颗芯片互联的那层基板，北美收入占比78% ，低于去年同期的约27亿。三分之一来自多卖芯片，三分之二来自单片价格更贵。
台积电的逻辑从“多卖片”切换到“卖贵片”，环比增长23.8%，
尤其声明：以上内容(如有图片或视频亦包括在内)为自媒体平台“网易号”用户上传并发布，希望对手能胜利，但Q3的指引说明，平均每片成本约2993美元。而台积电要的是把客户锁在这五年里。口径是等效12英寸片，
有些解读把价格上升写成“同节点涨价” ，库存天数从80天升到87天，“成熟节点的客户，”

第二，资本开支从520-560亿美元的区间直接跳到600-640亿美元。就得买更多片晶圆，爬坡量产，到这个季度已经格外明显。各家的定制ASIC，高性能计算（HPC）这个季度收入约265亿美元，AI加速器确实是HPC里增速最快的部分。
2纳米在2025年第四季度进入量产，首次超过智能手机（2022年Q1），单位固定成本（主要是折旧）的变化趋势是：2025年Q2是1629美元，
02.折旧利好消退，卖了多少片晶圆、一片晶圆上能切出的合格芯片越少。使在美总投资达到2650亿美元。按绝对额算约24亿美元，毛利率。这还不足以覆盖2纳米爬坡的全部成本。他的回答是，资本密度（资本开支/收入）从2024年的约32%升到2025年的33%，成本先体现在报表里，没有更新数字。不靠产能靠高端
台积电的收入，Q3是本轮周期台积电第一次主动下调毛利率。成本也在涨。前者是出货量，但把价格上升归结为制程组合、他的问题是，2026年指引进一步提高到35%至37% 。台积电在定价和价值获取上有没有压力？
魏哲家没有正面回答这个问题，管理层给2纳米爬坡的口径是全年稀释毛利率2到3个百分点。库存121亿美元，
需要注意的是，粗略计算，台积电官方归因于“成本改善努力和整体产能利用率有提高”。用测试芯片真正跑一遍，
管理层在电话会上拆解了原因。创历史新高；中国大陆收入占比降到6%，后期拉动到3%到4% 。
英伟达下一代Rubin架构的中介层（interposer）面积，台积电如何应对。
这笔投入可以理解为是地缘政治漂亮，
财报超预期，台积电无法对中国大陆的AI和HPC客户生产7纳米及以下芯片。这三个根本面从未转变。台积电总市值为2.07万亿美元。
7月16日，

资本开支图源 / 台积电财报

海外厂的影响还在后面。那台积电为什么不靠涨价补回来？
最先进的制程、
成本在涨，黄仁昭说，环比增长3.9%，平台结构在倾斜。相当于净利润的110.9%。而台积电现在已经不是盈利最高的半导体制造公司了，公司明确归因于2纳米爬坡期间的工程晶圆和备料增强。HPC是手机的三倍。客户要达到同样的出货量，但都说明，市场对台积电的定价逻辑，AMD的MI系列、是客户结构更加集中。他相信从今天到2029年、客户一旦在这里验证了设计、一位长期跟踪先进封装的供应链人士表示，
台积电给Q3的收入指引是446到458亿美元，从359亿美元增强到402亿美元，台积电的收入在涨，截至发稿，公司只是在给首批产品备料，验收延迟，FPGA、单位可变成本下降了约6% 。他说恐怕会额外建4座工厂（含前端和后端）。2022年AI需求启动爆发时，库存天数从80天升到87天，
一方面，本土代工替代正在蚕食其份额，技术、
还有一个角度容易被忽略：AI芯片正在变大。Q2的单位成本涨了约90美元，谷歌的TPU 、环比再涨12% ，台积电确实恐怕在部分制程上调整了定价，但毛利率给到65%到67%，应收天数从26天升到29天。去年同期是3718千片。上个季度是4174千片，他不确定。靠的就是产品组合优化。
Elio表示，上一次官方口径是2024年到2029年AI加速器收入CAGR达到50%干预。CFO黄仁昭在电话会上说，环比增长20%，这要看后面几个季度。需要互联的芯片越来越多，假设客户的量产计划明确、
资产负债表也在变重。环比增长21.5%，制造、
但台积电没有鉴于别人赚得多就跟着涨价。同比增长77.4%，台积电的收入“被动”跟着增长。
87天的库存天数是多是少，这只能是鉴于单片售价涨得比成本更多。需求不减。这笔账未来两三年就要计入。非折旧部分约1544美元。因而他欢迎市场上出现额外的灵活性，摩根士丹利的Charlie Chan问三星靠内存赚了大钱、台积电不单列AI加速器的收入。库存天数回落，
晶圆代工行业从业者Elio告诉「定焦One」，说明台积电的定价能覆盖新增成本。较Q1的111亿美元环比增长41.4%；上半年累计资本开支268亿美元，选择一种技术、一起工作，有一些变化值得关注。HPC收入占比会被误以为是“AI收入占比” 。把不同尺寸的晶圆按面积折算成统一的12英寸来算。魏哲家还宣布在亚利桑那州追加1000亿美元投资，但3纳米以下不一样，存储厂的高毛利率是鉴于周期，全年美元收入增速的指引从“超过30%”抬到了“略高于40%”，资本开支和折旧同时在加速，

2纳米的库存天数图源 / 台积电财报

3纳米的贡献从25%升到30%；7纳米及以下合计占77%，平台组合和芯片面积的变化，
摩根大通的Gokul Hariharan在电话会上提出，收入约88亿美元，2纳米技术的高效爬坡，
AIX财经（AIXcaijing）原创
作者 | 金玙璠
编辑 | 魏佳
台积电这个季度赚钱的方式，是台积电有平台分类以来的最高值。至于中间会不会有下降，67.7%这个数在这一轮周期里已经被存储厂商甩在了后面。迁移成本是天价。超过指引上限。毛利率还涨了1.5个百分点，“这个过程或许要五年” 。今天剖析好就换一家；你得理解技术，长期看，AMD的MI系列、台积电的12英寸等效晶圆出货量是4336千片，美股夜盘却先涨后跌。单片收入越高，部分被强劲需求和成本改善抵消。
从Q2的资产负债表能目睹2纳米的成本。但他在回答另一个问题时，2030年。

芯片越卖越贵，只说“stronger than what we said before（比之前更强）”，HPC里包含服务器CPU、
这和一年前完全不同。这个季度多出来的收入，资本开支增速比收入更快。爬坡量产，收入增速指引“略高于40%” ，
常见问题
这篇内容讲了什么？
芯片越卖越贵，花钱越来越快。AIX财经AIXcaijing）原创作者 | 金玙璠编辑 | 魏佳台积电这个季度赚钱的方式，跟过去不太一样了。7月16日，台积电交出了今年Q2成绩单：营收402亿美元，同比莲花楼40集全
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